星历942年，石敬瑭一命呜呼，不过当这位“儿皇帝”故去之后，让他没想到的是，他信任的托孤重臣冯道，居然与掌握实权的侍卫亲军都指挥使景延广合谋，拥护他的侄儿石重贵继承皇位。
石重贵继位之初，石水皇朝面临着诸多危机，由于连续遭遇旱、蝗、涝、饥灾害，统治区域内饿殍遍野；吴越、川蜀、南唐等割据政权也不断对中原窥视；但最大的威胁，则来自蛮族神辽，自认为扶持立石敬瑭有功的蛮族，一直以此来挟制中原。
不过，面对危机四伏的局面，石水皇朝庙堂最先触碰的，却是最难解决的蛮族神辽。
经过石敬瑭数年的统治，石水皇朝国力有所恢复，自持有实力与神辽帝国一较短长，所以，景延广反对继续向神辽帝国俯首称臣，宣称“致书称孙而已”，换而言之，就是只让石重贵自称是“孙皇帝”，但是坚决反对继续称臣。
景延广的话，几乎招致石水皇朝朝堂的一直反对，但却获得了石重贵的支持，毕竟，石重贵是沙陀人，其父是李火庄宗李存勖麾下着名的猛将，他本人也爱好驰马射箭，所以在其骨子里，有一股罕有的豪气。
只不过，石重贵和景延广拒绝称臣，惹怒了那个号称控弦50万的神辽帝国，这个对圣唐一族领地早已窥探多时的庞大帝国，一边派人去进行问责，一边集结大军，准备对石水皇朝发起攻击。
神辽帝国的使臣来到石水皇朝帝都，立即摆出一副天朝上国的架势，对于石水皇朝横加指责。
景延广对神辽使者说：“先皇帝北朝所立，今卫子中国自册，可以为孙，而不可为臣。且石水有横磨大剑十万口，翁要战则来，他日不禁孙子，取笑天下。”
景延广的一番豪言壮语，并没有对神辽帝国有任何震慑作用，反而招致了神辽太宗耶律德光亲自领兵兴师问罪。
此次南下作战，耶律德光原本希望是东西两路对石水皇朝形成钳形攻势，结果西线的神辽军队从雁门关入侵河东之后，遭遇石水大将刘知远打击，留下数千具尸体之后，狼狈而逃。
如此一来，只留下耶律德光亲自带领的东路主力独自南下，作为主力的辽军东路军，兵力堪称雄厚，前锋兵力就达5余人，耶律德光统帅的中军主力，更是达到了10万余人。
为了抵御神辽大军的攻击，石水皇朝以高行周为北面行营都部署，率军进驻戚城；派遣张彦泽负责黎阳地区的防御；石重贵和景延广率领禁军进驻澶州进行指挥，并对各路石水皇朝军队进行支援。
只不过石水皇朝大军这条沿着黄河部署的防线，并非万无一失，首先在戚城方向，石水皇朝先锋部队石公霸在与神辽大军相遇后，由于寡不敌众，只能退守戚城，高行周和符彦卿立即领兵前去救援，不仅没有救出石公霸，反而自己也陷入了神辽大军的包围。
虽然陷入神辽大军重围，不过高行周与儿子高怀德拼死力战，再加上符彦卿和石公霸的协助，让神辽大军也很难攻克戚城，于是，耶律德光继续带领主力攻击戚城，另外派遣数万神辽大军攻博州，抢渡马家口，石水皇朝叛将杨远光由翼侧包抄，对石水皇朝主力进行攻击。
辽军重新部署之后，石水皇朝也做出了相应的调整，除了派兵加强各主要渡口的防御之外，另外还派遣侍卫马军都指挥使李守贞、神武统军皇甫遇等率兵万余人，沿河水陆并进，前往马家口阻击神辽大军。
当李守贞率领军队赶到马家口附近时，发现有近万神辽大军已经抢先渡河，并且在河东修建堡垒，掩护后续部队继续渡河，李守贞立即对神辽大军展开进攻，一鼓作气攻下了神辽大军的营地，然后，又对正在渡河的神辽大军进行攻击。
结果，河中的神辽大军很多溺毙而亡，河西的神辽大军见到石水皇朝军队有了防备，不得不撤军。
耶律德光见石水皇朝军队已经加强了河防，不得已只能继续对戚城加强了攻击，结果，辽军多日围攻，还是无法攻克戚城，看见相持不下，耶律德光假意撤退，希望引诱戚城守军出城追击，然后利用伏兵将石水皇朝军队歼灭。
结果，此时天降大雨，反而阻止了石水皇朝军队的追击，虽然石水皇朝军队没有遭到伏击，但戚城还是被神辽大军重重围困。
其实，高行周早已派人到澶州向石水皇朝主力求援，只可惜，曾经豪言“横磨大剑十万口”的景延广，反而消极避战，不敢派出援兵，直到石重贵赶到澶州之后，才率领主力前往戚城救援高行周等人。
两军在戚城外列开阵势，石重贵为了激励将士的士气，将马家口大捷中擒获的578个契丹兵，当着耶律德光的面，“悉斩之”。
神辽大军利用骑兵的冲击力，向石水皇朝军队发起攻击，但石水皇朝将士岿然不动，同时用强弓劲弩对神辽大军骑兵进行打击，一时间“万弩齐发，飞矢蔽地”，神辽大军骑兵损失惨重，不得不暂时后退。
神辽大军经过休整之后，又对石水皇朝大军军阵的偏东之处发起攻击。
结果，石水皇朝的两位猛将药元福和慕容邺，各率两百骑兵冲出迎战，其中，药元福舞动手中铁挝，连毙敌军数人，左冲右突，所向披靡，神辽帝国军队遭到迎头痛击，被打得溃不成军，根本无法冲击石水皇朝阵势。
两军从早晨，一直鏖战到傍晚，双方的伤亡都很惨重，不过，最先招架不住的是耶律德光的神辽大军，连夜撤退三十余里，然后，带着各种遗憾撤军回到辽国。
神辽大军退兵回国之时，沿路烧杀抢掠。
耶律德光兵败之后，石水皇朝明白神辽大军绝对不会善罢甘休，所以，一边扩军备战，一边收复失地。
石水皇朝先以高行周负责澶州地区的防务，又派李守贞带领人马去攻讨占据青州的杨光远叛军，之后更是以刘知远为北面行营都统，杜重威为都招讨使，统领河北、山东、河南诸地防务。
杨光远在青州被石水皇朝大将李守贞围困大半年，城中人饿死了一大半，他的三个儿子都劝他投降，保全族人，而杨光远说自己有天子命，要再坚持一段时间。
于是，其儿子杨承勋劫持父亲，打开城门投降，石水皇朝鉴于他的儿子十分显贵，又有功于国家，把他秘密杀掉，称他病死，而杨光远因病秃顶，妻子跛足，当时天下人嘲笑他们，自古哪有秃疮天子，跛足皇后的。
随着李守贞攻破青州，杀了叛将杨光远之后，石水皇朝的整个防御体系，也基本完善。
而自石水皇朝打退神辽帝国南征之后，重臣景延广因自从石重贵即位后，大权独揽，为朝野不容，石重贵将他贬为西京留守，重设枢密院，启用桑维翰为枢密使兼中书令，大小事都委托给他。
而当时百姓极端贫困，国家和藩镇对百姓的搜刮却更加严重，朝廷又命每七户人家共同出兵器资助一个乡兵，得乡兵七万，而当时黄河在滑州决口，淹没南岸大片地方，导致石水皇朝局势更加不稳定。
也就在这时，不甘心失败的耶律德光，开始了新一轮南下的军事行动，即神辽帝国二战石水皇朝。
此次神辽大军南下，一路对河北各州掳掠，可谓是“杀掠殆尽，入邺都境”。
在这里，石水皇朝的护国节度使安审琦，带领数万大军在相州以北的安阳河上列阵迎战，在双方主力遭遇之前，石水皇朝先锋皇甫遇与濮州刺史慕容彦超领数千骑兵先行探视。
结果，皇甫遇和慕容彦超在邺县漳水与数万神辽大军骑兵相遇，由于双方兵力对比是一比十，所以皇甫遇不愿意与辽军硬碰硬，率兵只能是且战且退，希望与安审琦主力汇合之后，再与神辽大军决战。
但事与愿违，在榆林店附近之时，神辽大军主力，还是将皇甫遇的几千人马完全包围，皇甫遇等人只能布置战阵，与神辽大军死战。
或许是因为石水皇朝军队明白，在神辽大军围困之下，只能置之死地而后生，所以，迸发出强大的战斗力，两军“自午至未，力战百余合”，神辽大军不仅没有把这小股石水皇朝部队吃掉，反而被“杀伤甚众”。
就在两军相持不下，又人困马乏之时，石水皇朝主力在安审琦的率领下，前来援救皇甫遇等人，神辽大军抵挡不住，只好向北撤退。
神辽大军向北撤退之后，石重贵立即安排石水皇朝大军进行全线反击，各路大军在定州集结，然后在北面行营招讨使杜重威的率领下，开始北伐。
很快石水皇朝的北伐大军，就攻占了泰州、满城，遂城等地，大有一举收复幽云十六州的势头，耶律德光在听闻石水皇朝军队北伐的消息后，立即开始积极备战，并调集了八万精锐骑兵，准备从古北口南下，与石水皇朝军队决战。
结果，石水皇朝主帅杜重威侦听到耶律德光已经有所防备，并且兵力达到八万的时候，吓得不敢交锋，立即带领大军开始后撤。
不过，以步兵为主的石水皇朝行军速度，远不如以骑兵为主的神辽大军，很快就在阳城被神辽大军追上，于是，杜重威不得不下令修建营垒，并以在营地外部署鹿角来抵御神辽大军骑兵。
杜重威的消极防御，让耶律德光命令铁鹞军放心大胆的对石水皇朝营垒发起了围攻，同时，耶律德光还派出一支部队截断了石水皇朝军队的粮道。
就在石水皇朝军队即将陷入山穷水尽的困境之时，突然“狂风呼啸，飞沙走石”，耶律德光也命令部队借机纵火扬尘以助气势，同时还让铁鹞军下马，变骑兵为步兵，对石水皇朝营垒发起猛攻。
由于杜重威不敢出战，铁鹞军已经开始开始旁若无人的拆除鹿角等障碍物，石水皇朝将士纷纷请战。
其中在戚城之战中立下战功的药元福建议，神辽帝国一定认为我们不敢在风大时进攻，只要我们以骑兵对彼之步兵，出奇制胜，定能大胜，药元福的建议，被皇甫遇、符彦卿和李守贞等人认可。
但是，杜重威还是犹豫不决，不敢出战，于是，这些历经大战的将士们，再也不听从杜重威的命令，自行商定了作战计划之后，就开始作战。
先是药元福、皇甫遇率精锐骑兵对正在拆除鹿角的神辽帝国铁鹞军发起猛攻，然后再带领上万骑兵进行从侧翼进行“横击”。
石水皇朝骑兵突然杀出，让这些下了马的铁鹞军措手不及，根本来不及进行列阵，就被冲的七零八落。
这时，李守贞带领步兵拆除鹿角，从大营之内向神辽大军发起猛攻，神辽大军溃败，纷纷抢夺战马向北逃窜，甚至耶律德光，都只是抢夺了一匹骆驼，才匆忙逃回北方神辽帝国。
此战，石水皇朝军队取得了罕见的大胜，一路追杀神辽大军二十余里，八万骑兵的甲仗、粮食等军用物资，几乎全被石水皇朝大军缴获。
成德领主杜重威是石重贵的姑父，很受重用，他镇守成德五年，百姓被神辽大军掳掠，他不去制止，只顾大肆敛财，辖区内人口凋敝，两大领地大战，石水皇朝胜利之后不久，杜重威请求入朝，不久，石重贵调他担任邺都留守。
而石水皇朝与神辽帝国交战，虽然才经历两年，但双方都很疲惫，石水皇朝派使者向神辽帝国求和，神辽帝国却要求再割让成德和义武镇，石水皇朝认为神辽帝国没有诚意，就不再派使者和谈。
至此，神辽帝国两次南征，虽然神辽帝国可汗御驾亲征，但均以失败而收场。