快到晚上9点时，依曼卡笑盈盈走进林向东的书房。
“老公，我给Youtube追投1600万美金，要求持股比例占到50%，他们同意了，明天上午签协议……”
依曼卡坐下来，简要讲了Youtube惊人的用户增长形势，一双大眼睛看着林向东。
就差直接开口说了，你快夸夸我吧，这笔交易是不是很棒？
这是依曼卡第一次独立做出的投资决策。
1600万美金对于森林资本只是一笔小钱，对于其他风投机构来说，1600万美金的A轮投资，规模已经够大了。
Youtube只是一家创业不到一年的小公司，员工不到15个人，目前只是不断烧钱，还没有任何收入。
这样一家初创企业，不到半年时间，森林资本投进去2000万美金，消息传出去之后，在硅谷会引起轰动。
虽然已经当妈妈了，依曼卡毕竟只有24岁，在林向东这位全球顶级投资家面前，依曼卡渴望得到夸赞。
林向东笑呵呵道：“不错，Youtube成长速度大超预期，发展潜力很大，2000万美金拿到50%的股份，未来的投资收益会很惊人。”
依曼卡抿嘴一笑，抱着林向东亲一口：
“两三年之内，如果Youtube能够在纳斯达克上市，股票市值至少会有20亿美金吧？
“假如我们的持股比例降到40%，那也是8亿美金，40倍的回报。”
林向东摇了摇头：“两三年之内，Youtube不可能上市。”
依曼卡愣住了：“怎么不可能上市呢？按照目前的用户增长曲线测算，再过两年，Youtube的用户规模很可能超过两亿人。”
林向东笑了笑，剪了一支雪茄烟点上，开始分析：
“未来五年左右，Youtube都很难实现盈利，用户规模越大只会越烧钱，一年比一年亏损严重。
“现在不是2000年之前的科网股泡沫时期，在现金流转正之前，Youtube很难上市。
“在Youtube实现盈利之前，累积亏损可能达到10亿美金，甚至更多，除非让投资者看到明确的盈利前景，否则没人愿意买单。”
依曼卡有点懵了，喃喃道：
“真的吗？如果实现盈利之前至少会亏损10亿美金，那这家公司可能还需要融资10亿美金。
“我们想要维持不低于40%的股份，只怕还要投资5亿美金，老公，Youtube真的会烧掉那么多钱吗？”
林向东点头道：
“可能性很大，视频网站不同于其他网站，带宽费用和服务器开支会越来越多。
“现在Youtube的活跃用户只有1000万，当用户规模达到一亿或者两三亿人，运营开支会是一个惊人的数目。
“视频网站的商业模式，主要就是创业团队规划的广告服务和用户付费订阅，这可能是未来最主要的现金流。
“现阶段广告收入容易实现快速增长，用户付费订阅需要时间来培养市场。
“无论如何，四五年之内，这家公司的收入都很难赶上支出。
“我们以Google为例，2001年Google的现金流就转正了，当年营收只有1亿美金。
“2003年，Google的营收达到16亿美金，利润只有1亿多美金，因为当年在实施全球化战略。
“Youtube的用户增长速度比当年的Google增长更快，带宽和服务器开支是另一个数量级。
“Google营收达到1亿美金就开始盈利，Youtube要实现盈利，营收规模可能需要达到20亿甚至30亿美金。”
依曼卡更懵了，想了一阵，又道：
“那这个项目的风险很大呀，一家科技公司营收规模达到20亿美金，体量已经不小了，可能员工会有几百人甚至上千人。
“到了这种规模，对管理层也是一种考验，如果能力不足或者经营策略失误，公司在盈利之前可能就垮掉了。
“我们投资几千万美金，失败了倒是无所谓，投资几亿美金打了水漂，那损失就太大了。”
林向东又补了一刀：
“Youtube还有一个不小的风险，很容易引发版权纠纷，这是视频分享网站不可避免的事。
“大量用户会转发或者剪辑影视作品的视频片段，用户不会在意是否侵犯了版权，版权方只会跟网络平台打官司。
“Youtube的影响力越大，这种版权纠纷就会越来越多。
“创业团队的能力和运营经验也是一大风险，这三个创始人都比较年轻，可能很难驾驭公司发展中遇到的这些困难。”
林向东的这些话犹如当头一棒，依曼卡彻底晕了：“老公，这个项目风险太大了，我们是不是放弃这次投资？”
林向东忍不住乐了：
“依曼卡，我们做的是风险投资，这本来就是一种概率投资，项目投资失败才是常态。
“分析项目风险的确很重要，更重要的是判断它的投资价值。
“Youtube发展很快，受到用户热烈欢迎，这就是它的投资价值，我们之前的判断没有错，这家公司潜力很大，成功的概率不小。
“现在的关键在于要不停烧钱，可能要持续四五年。
“在这种情况下，Youtube如何维持运营和发展，如何避免失败，如何规避投资风险，这才是我们需要重点考虑的问题。”
依曼卡认真思考一阵，又问道：“我们是不是要像其他风投机构一样，深度介入这家公司的运营管理？”
林向东笑着摇头，又指了指脑门，示意依曼卡继续思考。
依曼卡秀眉微蹙，又思考了一阵，恍然道：“被大企业收购？这是很多初创企业最终的结局。”
林向东笑着点头：
“没错，无论是接下来几年需要的资本开支，运营管理，还是应对可能出现的大量版权纠纷，Youtube都更适合成熟的大企业接管。
“对于森林资本来说，这也是比较安全的一种路径。
“视频分享网站是一种新的互联网业态，跟早期的雅虎和前几年的Google相比，发展模式大不一样。
“一是需要烧很多钱，二是要应对大量的版权纠纷，需要跟影视娱乐机构达成合作，现在的创业团队不具备这样的能力和经验。
“按照Youtube目前的用户增长速度，可能半年之内就会有大企业找上门来收购，很可能不止一家登门求购。”
依曼卡眼神一亮，又摇摇头：“如果Youtube这么快被大企业收购，那我们的投资收益就不高了。”
林向东笑呵呵道：
“等明天签了协议，有了50%的股份，选择权在我们手里啊。
“重点是Youtube被谁收购，如果是一家成长性优秀的企业，我们可以更多选择股权，有少部分现金对价就行了。”
依曼卡一愣，很快又明白了：“老公，我懂了，Youtube卖给Google最合适，我们是Google的大股东。”
林向东笑着点头：
“聪明，不过在法律层面上，FVc和森林资本是两家独立的风投机构，没有关联。
“另外，即使我们不是Google的大股东，Google依然最适合接管Youtube。
“Google有一个优秀的管理团队，有充足的财力，它也需要Youtube这样一个新型的互联网入口。
“在Google的生态之中，Youtube可能会得到最好的发展机会。”
依曼卡抱着林向东亲一口，笑着道：“谢谢老公，我学到了，森林资本将来再投资新的初创项目，可以考虑这种退出模式……”